'一次简单举牌，阳光股份股价一周 47.65%，而10%的股权只是逼近目标的 步，再花13亿元貌似即能成为单一 股东。问题是，对这家干净壳公司感兴趣并已下手者除了京基，还有中信银行旗下的信银 文 | 《 时报》记者 孟楠所谓巧合，总是很值得玩味。比如，每当中国的商业地产版图出现变化，大概率就会出现新加坡资本的身影。正当新加坡商业地产巨头凯德集团通过转让其在中国的20个购物 ，以强化其在核心城市群的布局 ，同时助受让方—万科旗下商业地产平台印力集团完成战略升级之时，另外一家有“鱼尾狮”基因的商业地产公司，却准备背道而驰。2018年1月19日，阳光新业地产股份有限公司（下称“阳光股份”,000608.SZ）发布公告称，旭辉控股（集团）有限公司（下称“旭辉”,00884.HK）旗下全资子公司上海永磐，时隔整整一年后对该公司二度举牌，累计持股比例已达10%，总成本在5亿元人民币左右。对于自己的这份耐心，旭辉对外表示，“对阳光股份未来业务发展前景看好”。不过，阳光股份近年来的业绩走势却令这种乐观多少有些言不由衷。12年前通过定增引入战略 者，新加坡 产业 有限公司下属全资子公司Reco Shine Pte Ltd成为控股股东，阳光股份一度被外界贴上“中国版凯德置地”的标签。然而，自2010年该公司营收达到30.42亿元、净利润达到4.48亿元的顶峰后，始终未能更上层楼。2015年，随着Reco Shine Pte Ltd意兴阑珊选择退出，管理层实施MBO，由于已无任何一方股东能够单独控制上市公司，阳光股份遂成为无实际控制人的上市企业。而其当年营收则大幅下滑52.33%。2016年，阳光股份又一次巨亏4.39亿元。2017年前三季度否极泰来，但市场分析人士注意到，其业绩大幅增长乃通过处置资产实现，公司主营业务事实上依旧萎靡不振。具备房产背景；不足60亿元的市值—这还是在旭辉二次举牌后首周录得47.65%涨幅的结果；无实际控制人。诸多适于并购属性集于一身，阳光股份无疑成为众多公司意图曲线上市以登陆A股市场的“心头猎物”。过去一年在港股录得近3倍股价升幅、总市值已突破500亿港元的旭辉，恰是 热衷的一个。旭辉总裁林峰早在2016年业绩说明会上就表示“打通A+H是公司的战略方向”。尽管宣称“举牌阳光股份不是 途径”，但该公司二度举牌的目的显然不是“看好”这般简单。为何时隔一年才突然出手？这一年中两家公司各自发生了怎样的变化？旭辉为何选择业绩下滑的阳光股份为增持目标？未来是否进一步增持以取得阳光股份的实质控股权？针对上述问题，《 时报》记者分别发送采访函至旭辉和阳光股份董秘办，截至发稿尚未收到其相关回复。但复盘这两家公司近年来的资本动向，个中答案仍逐渐浮出水面。一心只求继任者自Reco Shine Pte Ltd退出实际控制人地位以来，不到三年时间，阳光股份已经历多次重组事件和股权变化。2016年5月，阳光股份披露的重大资产重组进展公告显示，该公司筹划收购华人文化有限公司旗下体奥动力（北京）体育传播有限公司100%股权。但同年6月，由于被称为重组上市“ 严新规”的相关政策出台，正在进行股权架构调整的体奥动力无奈触碰到“实际控制人变更”红线，二者 终重组失败。此后，作为深圳市地产圈“元老”之一，借壳康达尔（000048.SZ）多年未果的京基集团亦投来灼热目光。2016年10月26日，阳光股份披露的重组计划显示，该公司拟以现金方式收购京基集团旗下全资商管公司京基百纳100%股权，后者资产包中包含深圳市 著名地标建筑之一、高441.8米合计100层的京基100大厦。这是一次标准的反向收购行动，被业内人士认为“京基集团借壳阳光股份意图明显”。毕竟，阳光股份此时98.01亿元的总资产远不及京基百纳逾150亿元的估值。由于相关标的资产证明文件尚未完全取得，且双方对标的资产的估值及核心交易条款存在分歧，“被借壳”意图再次落空。恰在此时，旭辉启动了针对阳光股份的 次举牌。问题是，京基老板陈华同样受困于A股市场的身份证。这位自幼家境贫寒潮汕籍的深圳地产传奇人物，未必甘于某一次的失败。事实上，随着旭辉持股比例达到举牌线，与“京基系”相关的个人 者亦悄然在二级市场增持，并已取代部分机构 者位列阳光股份前十大股东名单。而在旭辉两次举牌之间，中信银行旗下的 机构信银 也通过受让阳光股份原 大股东 Eternal Prosperity Development Pte. Limited的间接股东众佳有限、和领有限分别持有的安富环球100%股权、金祐有限100%股权，从而间接持有阳光股份约10.08%的股份。值得注意的是，就在外部诸家势力磨刀霍霍之际，阳光股份自身的主营业务同步进行着战略收缩。2017年，该公司先后转让旗下全资子公司北京瑞腾阳光物业管理有限公司、津德然商贸有限公司以及北京瑞金阳光 有限公司的股权以及所持资产，并解除了天津光明新丽、津汇远景和友谊新资的资产管理协议。经过近一年的资产处置，目前阳光股份房地产开发业务以及物业管理业务已经接近“停摆”状态。业内资深人士认为，鉴于阳光股份近年来频繁的资本运作，管理层退出意向明显。而随着资产重组相关政策 趋严，且向科技类公司倾斜，阳光股份的壳转让之路尽管“将心向明月”，但“明月照沟渠”的概率同样不小。旭辉葫芦里卖的什么药为何已在港股上市还对阳光股份心心念念？关键还在旭辉一个心结：估值太低。相比销售规模同为中国房企第二梯队的新城控股和泰禾集团940亿元和450亿元的市值，旭辉营收和净利润方面均为前二者的2倍之多，但市值以人民币计却不过400多亿元。尽管旭辉正式对外发布“新五年计划”，宣布未来五年保持复合增长率不低于40%，且向3000亿元销售规模进军，但相对于2018年初泰禾集团黄其森对外“喊话”销售额目标2000亿元所产生的市值增长效果，则显得差强人意。在 次举牌阳光股份之后，被誉为房地产行业“合作之王”的旭辉一直未停止扩张脚步。尤其在2017年引入平安人寿成为其第二大股东（持股比例为9.9%）之后，二者更成立了达100亿级别的基金。中国“隐形 ”的加磅，使得本就在融资成本方面优于同行的旭辉如虎添翼。近日，后者又与华夏幸福展开了全方位的战略合作。而在这之前，旭辉还与恒基、香港置地、龙湖、山东银盛泰、重庆华宇等房企展开了深度合作。业内资深人士分析认为，无论上述行为是财务 还是战略合作，仍无法解决其想要迅速做大的根本痛点，曲线回归A股才是一次性解决问题的 方案。按照2017年末阳光股份的市值计算，旭辉只需再付出不足13亿元的成本即可成为前者单一 股东。而这个成本价甚至不如旭辉2017年全年获取78幅土地的单幅均价。何乐不为？然而，还是对比恒大和万达的回归A股之路吧。前者借壳深深房A涉及深圳国资改革，由于交易结构相对复杂，重组协议的时间已推迟至2021年1月31日；后者近日在官网宣布，腾讯控股作为主发起方，联合苏宁云商、京东、融创中国与该公司在北京签订战略 协议，计划 约340亿元，收购其当年在香港H股退市时引入的 人持有约14%股份。而万达商管计划完成上市的时间，足足又延长了5年。回归之路艰辛无比，京基等一干同行还在虎视眈眈，旭辉想要阳光打在脸上，没那么容易。',

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